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1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著(zhu)高于全部A股(gu)的-3%,剔除金(jin)融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除(chu)金融外,行(xing)业主要集(ji)中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济,因(yin)此对价(jia)格更(geng)敏感,PPI下行(xing)区间往往对应(ying)港股较A股(gu)业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。伊朗为何防不住以色列战机
1🍋🎒💕💕、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🥝🍋,受价格下行的影响较小🍍👛。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥥,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥒🎒👠。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💓,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍆,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🎒🧅、电子5%👢🍋👡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🍏,价格下行压缩毛利💝🥻,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外😡👗👛,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👝、通信12%)🩱👞,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域💟🍈,包括腾讯🥕、网易🍌、美团等互联网巨头💯👛🍇,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥿,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🩳🍉🍋,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥦🧅🍆🍏👅,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍇🩳,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👛🥕👘👜😈,全部港股从-3%升至12%🥬🍉,二者增速差从8pct降至-6pct。
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