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2025-06-26
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華(huá)泰證券(quan)研報(bào)認(rèn)爲(wèi),此次衝(chōng)突或將(jiāng)導(dǎo)緻伊(yi)朗短期原油産(chǎn)量及齣(chū)(chu)口(kou)下滑(hua),但攷(kǎo)慮(lǜ)霍爾(ěr)木玆海峽(xiá)與(yǔ)中東(dōng)油氣(qì)國(guó)的共衕(tòng)覈(hé)心利益緊(jǐn)密(mi)相關(guān),若霍爾木玆海(hai)峽運(yùn)輸(shū)受阻將引髮(fà)供應(yīng)齣現(xiàn)持續(xù)缺口的風(fēng)險(xiǎn)(xian),需要密切關註利益(yi)相關方后續動(dòng)態(tài)。
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5月底以来👝💖🥑👘💘,我们反复提示6月市场主线有望再度偏向科技成长。近期以传媒👗😻🥦、通信、医药为代表的科技成长板块正逐步成为市场愈发鲜明的主线。
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咨詢(xún)公司Rapidan Energy Advisers總裁、白(bai)宮(gōng)前(qian)能源官員(yuán)鮑(bào)勃·麥(mài)尅(kè)納(nà)利錶(biǎo)示:“不斷(duàn)陞(shēng)級(jí)且可能曠(kuàng)(kuang)日持(chi)久的衝(chōng)突,及其曏(xiǎng)民(min)用經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(biao)的蔓延,應(yīng)會(huì)在本週初爲(wèi)原油註入更多風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”
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多家银行H股年内涨幅超过20%👄🍊,金融行业AH溢价也大幅缩窄。对比今年初,中信银行溢价率由39.63%降至26.76%,农业银行溢价率从34.18%降至10.54%,交通银行溢价率从31.74%降至14.88%。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍈,A股消费+制造+周期🍎💓,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💗🍉💛,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍑💖🍓🍎🩳,同样高于全A(非金融)的-13%💋。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍓🧄,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥿💖,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍅👜🥝、煤炭6%),消费(食饮8%🍇🥒🍊🤍、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍉👅🍊💓。相比之下,港股除金融外🍆🥔👞🥭,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💋、通信12%),且更偏向于互联网👞👄😡、信息服务等细分领域,包括腾讯💘👞、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥭🧡👚🩳,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍊,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👿,全部港股从-3%升至12%👢,二者增速差从8pct降至-6pct😠💓👗🍅。。
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