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2025-06-26
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同日,瑞士国家银行(SNB)普遍预计将降息 25 个基点,以阻止避险资金流入瑞郎。这将结束近三年的正货币政策,并将利率降至零 —— 这是官员们从未触及过的水平,尽管他们此前曾涉足负利率领域🥾😡。
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同日(ri),瑞士国家银(yin)行(xing)(SNB)普遍预(yu)计将降息 25 个基点,以阻止避险资金流(liu)入瑞郎。这将结束近三年的正货币政策,并将利(li)率降至零 —— 这是官员们从未触(chu)及(ji)过的(de)水平(ping),尽(jin)管他们此前曾涉足负利率领域(yu)。
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同日,瑞士国家银行(SNB)普遍预计将降息 25 个基点🥝,以阻止避险资金流入瑞郎。这将结束近三年的正货币政策👠,并将利率降至零 —— 这是官员们从未触及过的水平,尽管他们此前曾涉足负利率领域。
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在对于市场风险的判断中,56%的受访者认为下周A股市场为中等风险🍉🍒🥒;15%的受访者认为下周A股为低风险;而认为下周A股市场为高风险的受访者占比大幅提升,最新为23%,较上周提升13个百分点。
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1、USDA6月报预计,2025/26年度中国棉花进口量预期值141.5万吨,环比下降10.9万吨🥿👙,同比增加21.8万吨💗🍒🥾。
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上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息(xi)节奏及幅度(du)。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和(he)19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢(yi)价(jia)指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之(zhi)后的收敛(lian)主(zhu)要来自(zi)政策催(cui)化,包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息(xi)开启牛市(shi)行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次降息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策(ce),14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计(ji)划(hua)列为全年工作重(zhong)点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境(jing)转好(hao),宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易(yi)摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看(kan),18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心(xin),推动了宽货币向(xiang)宽信用的传(chuan)导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期(qi),带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看,要出(chu)现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降准降息的节奏和力度。
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