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2025-06-26

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   揄拍自拍 3、投资者(zhe)结构(gou):港(gang)股机构投(tou)资者占比更高(gao),外资占比更(geng)高,美(mei)国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资(zi)寻求(qiu)中国资(zi)产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投(tou)资者占比1/3左右,其中(zhong)外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程度更(geng)深(shen),根据港交所披(pi)露的最(zui)新数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商(shang))达(da)57%,其中海(hai)外机构投资者占(zhan)比36%,海外个人投资者占(zhan)比5%,外资占(zhan)比超40%。高外资占比(bi)也导(dao)致港(gang)股(gu)相(xiang)比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股(gu)相(xiang)对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资(zi)产(chan)配置,港股(gu)相比A股制度(du)更为开放和便捷,由(you)于没(mei)有(you)外汇管制,监管规则与国际(ji)接轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此(ci)在外资加速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美(mei)国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗(lang)普公布对等(deng)关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格下跌,东稳西荡(dang)下外资加速(su)流入中国市场,港股(gu)凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的金融(rong)体(ti)制率先(xian)受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机(ji)构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如(ru)家电行业中,美的集(ji)团外资(zi)持股占比68%(由于无法获取准确数据,这(zhe)里以(yi)国际中介机构持股比例估(gu)算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到(dao)18%。创新药概念拉升 广生堂20%涨停加拿大皇家银行资本市场全球大宗商品策略主管、前中情局分析师赫丽玛·克罗夫特称,“若供应中断,特朗普很可能要求沙特主导的欧佩克+联盟动用其可观闲置产能。”
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