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2025-06-26

   国产精品YJIZZ视频网 上涨(zhang)中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价(jia)指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政(zheng)策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月(yue)开始地(di)方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作重(zhong)点(dian)。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性(xing)宽松推动(dong)A股强势反弹(dan)。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸(mao)易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面(mian)降准,累计下调金(jin)融机构存款准(zhun)备金率(lv)1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期(qi),带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数(shu)20%,AH溢价(jia)指数从(cong)115升至128。当前来看,要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今年以来货币(bi)政策节奏上呈(cheng)现“小(xiao)步快(kuai)跑(pao)”模式,后续要关注货币宽松的持续(xu)性,即降准降息(xi)的(de)节(jie)奏和力度。看了陈可辛镜头下蓬头垢面的杨幂和章子怡,才懂啥叫“国际影后” 上涨中的追赶:货币超预期宽松(song),A股在上(shang)涨中较港股弹性更大,当前货币(bi)“小步快跑”,关(guan)注后续降准降(jiang)息(xi)节奏及幅(fu)度。由(you)于(yu)A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化(hua)下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产(chan)业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行(xing)情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两(liang)次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万(wan)得全(quan)A涨超(chao)200%,同期恒生指数(shu)涨(zhang)幅仅18%,对(dui)应(ying)       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部(bu)环(huan)境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计(ji)下调金融机构存款准备(bei)金率1个(ge)百分(fen)点。2/15,央行(xing)公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要(yao)出现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今(jin)年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快(kuai)跑”模(mo)式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即(ji)降准降息的节(jie)奏和力度(du)。
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