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2025-06-26
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99视频在线下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外(wai)资持股占比的港股较A股(gu)跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股(gu)和港(gang)股均(jun)下跌的行情中收敛有(you)两次典型案(an)例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因(yin)类似(shi),均为强美元之下,外资加速流出中(zhong)国资产,而外资占比更高(gao)的(de)港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美元指数(shu)从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股(gu)占比更高的港股冲击(ji)更大,23年恒(heng)生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价(jia)指(zhi)数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通胀持续高位,美(mei)联储不断推迟降息(xi)时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指(zhi)数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从(cong)133升至151。当前来看,美(mei)元短期走强概率(lv)不大(da),若三季(ji)度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增(zeng)加3.3万亿美元(yuan)的(de)美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之(zhi)比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走(zou)弱。。
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