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2025-06-26
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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)(que)定(ding)性(xing)，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或(huo)逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美(mei)國密歇根大(da)學(xué)(xue)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信心指數正在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)(zhen)對(duì)(dui)美(mei)國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或(huo)存在一(yi)定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌(pai)已開(kāi)始提前在關稅(shui)緩衝(chōng)(chong)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看，新(xin)定價筴畧的執行或存(cun)在一定的(de)滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利(li)率産生一定影響，1Q25業績(ji)會主要(yao)上市公(gong)司對于2025年(nian)指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。
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