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免费日韩永久精品大片wwwA 从背(bei)后因素来看:1、上涨中的追赶或来自货币(bi)超(chao)预期宽松,A股(gu)在上涨中弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后(hou)续(xu)降(jiang)准降息节(jie)奏及幅度;2、分化中的收敛:21年通胀回归A股(gu)较港股业绩占(zhan)优,美联储加息预期(qi)冲击港股下(xia)跌,当前关注通胀回归节(jie)奏和美联储降息(xi)预期变化;3、下跌中(zhong)的收敛或(huo)来自美(mei)联储(chu)加息或推迟降息,美元走强,外资流出,外资持股占比更高的港股跌幅更深,当前债务风险担忧下,美元走(zou)强(qiang)短期概率不大。以色列华人亲历导弹袭击 上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上(shang)涨中较(jiao)港股(gu)弹性更大(da),当(dang)前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因(yin)此对流(liu)动性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收(shou)敛均(jun)发生在(zai)货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政策催化下(xia)A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收(shou)敛主要来自政策催化(hua),包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放(fang)松首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告(gao)》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列(lie)政策催化(hua)下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货(huo)币+宽信用,流动(dong)性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩(mo)擦进入缓(huan)和阶段;内部(bu)来(lai)看(kan),18/11民企座谈会的(de)召开稳定了企业(ye)家信(xin)心,推动了宽货币(bi)向(xiang)宽信用的传导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融(rong)机(ji)构(gou)存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨(zhang)幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后(hou)续要关(guan)注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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