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维持年度策略观点:牛市上半场金融(rong)再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看(kan)法,牛(niu)市上半场(chang)是金融再通(tong)胀,权益资产在(zai)流动性宽松环境下估值抬升,资产价格(ge)企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性(xing)循环。下(xia)半场是实物再通(tong)胀,实际利率(lv)下行与资产(chan)价格上行**借贷需求,资金通(tong)过信贷渠(qu)道从淤积的金融(rong)市(shi)场进入实体经济。当前(qian)仍处牛市上半场的金融再(zai)通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下(xia)半场的切换重(zhong)点在于通胀和(he)EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长(zhang)的哑铃型配置思路。
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