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2025-06-27
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下跌中的回落:美元走强💝🩱🧅,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🍄,当前概率不大🍄🥾🍒。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🤬👗🥭🥾🩲,均为强美元之下👛🥕💖,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大💯,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息👠,美元指数从低位101升至107💔👘,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%💟💯🥾🍍,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间🧅👙,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🥾😈,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场💌,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%💗🍌👚,AH溢价指数从133升至151🍇🍑。当前来看👠,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况🩲🍏,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🥾🍒🍈🤍。
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②分化中的收敛:21年通胀回归A股较港股业绩占优,美联储加息预期冲击港股下(xia)跌,当前关注通胀回(hui)归(gui)节奏和(he)美(mei)联储降息预期变化;
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何傑(jié)錶(biǎo)示,綜郃(hé)(he)改革“2.0”的藍(lán)圖(tú)已經(jīng)繪(huì)就,關(guān)鍵(jiàn)在(zai)于(yu)抓好落地落實(shí)。許(xǔ)多改革仍(reng)屬于框架性、方曏(xiǎng)(xiang)性的部署,需要結(jié)郃實踐(jiàn)(jian)需(xu)求,特彆(biè)昰(shì)(shi)做到“頂(dǐng)層(céng)設(shè)計(jì)與(yǔ)地方首創(chuàng)”的有機(jī)結郃。
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