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2025-06-26
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亚洲AV无码精品久久久久成精品 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🌽🥑👡,港股更偏科技互联网🧡,受价格下行的影响较小👚🥥。近两年来港股业绩增速显著强于A股💯🥒👠💔,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍅🍇🤍,同样高于全A(非金融)的-13%🍓🥕。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍓😈🌽,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%👄、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🥒、电力设备4%)等🎒🍈🍆,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥭🍈🍓,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🍒🍇🍊👠,且更偏向于互联网🩲🩲👚、信息服务等细分领域🥝🥿🥿💕,包括腾讯🥔🥑、网易🍈🥑、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👅。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍆,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🧄💛👿🩳,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。曾毅公开戴不雅手表是否违法外汇波动加大,2025全年预计将对营收端带来低个位数的负面影响。从(cong)公司的指(zhi)引来看,2024全年外汇变动预计将对营收端(duan)产生个位数的负面影响,我们认为,新(xin)兴市场敞口较大的公司或受到(dao)外汇逆风的影响更大,如联合利华在1Q25业绩会(hui)上提到,短期(qi)外汇大幅波动对报表端业绩带来一定影响,截至3月底,外汇变动带来的负面影响约2%,至4月(yue)10日影响扩大至3.5%,并在4月17日进一步上升至5%。我们认为,头部公司有望(wang)通过成本管理、定价策略、生产效率提升、产品组合优化等方式,有(you)效应对当前宏(hong)观环(huan)境下外汇波动加剧的(de)风险。
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