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2025-06-27
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小型亚洲AV无码精品久久久久成精品的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币“小步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏及幅(fu)度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间，分别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来(lai)自(zi)政(zheng)策催化，包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面，14/11央行意(yi)外(wai)降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力(li)度进一(yi)步增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地(di)产方面，14年6月开始地(di)方陆续放松限购(gou)政策，14年9月央行明确放(fang)松首套(tao)房认购标(biao)准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅(jin)18%，对应 AH溢价指(zhi)数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信(xin)用，流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于(yu)18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩(mo)擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动了(le)宽货币向(xiang)宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15，央行公布的1月(yue)社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出(chu)市场预期，带(dai)动A股迎来春(chun)季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。
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