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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回(hui)归,价格低位运(yun)行的背(bei)景下(xia),前端(duan)的收入和利润(run)难以保证,但自由现金流充沛的企业(ye),既(ji)可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体方向提供三(san)个视角:①稳定视角下,关注盈利和分(fen)红稳(wen)健的(de)银行;受益于(yu)长久期价值和改革红(hong)利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策(ce)推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续(xu)改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存和(he)需求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走出底部(bu),高分红保障(zhang)+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量(liang)项目进入收获期,自由现金流(liu)释放加速的电信(xin)运营商(shang)。小盘成长方面,货(huo)币宽松(song)扩张剩余流动性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优化两项支持资本市(shi)场的(de)货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限(xian)制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯(xin)片)、信(xin)息化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星(xing)通信)。
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