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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通胀尚未回归,价格低位运行(xing)的背景下,前端的(de)收入和利润难以保证,但(dan)自(zi)由现金流充沛的企(qi)业,既(ji)可以延续其(qi)分红表现,也可以通过自由现金流积(ji)累转化为新(xin)增的资本开(kai)支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价值(zhi)和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政(zheng)策推(tui)动下,兼具(ju)高股(gu)息+内(nei)销经营(ying)基本面延续(xu)改善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关注存(cun)量项目进入收获期,自由现金流释(shi)放加速的电信运(yun)营商。小(xiao)盘成长方(fang)面,货币宽(kuan)松扩张剩(sheng)余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同比(bi)-社融存量(liang)(剔除股权融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠(die)加央行优(you)化两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两(liang)项(xiang)政策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或(huo)将进一步加强,而本(ben)身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优(you)势。行(xing)业(ye)关注自(zi)主(zhu)可控(kong),包括电子(zi)(算力(li)、半导体设备、芯(xin)片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤(mei)化工+新材料)、通(tong)信(算力服务+卫星通信)。
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