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2025-06-27
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久久这里只精品99re66免费上涨中的追(zhui)赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当(dang)前货币“小步快跑”,关注后续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比(bi)更高,因(yin)此(ci)对流(liu)动性和资金(jin)变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市(shi)后,14年(nian)回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催(cui)化(hua),包(bao)括货币(bi)宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方(fang)面,14年6月开始地(di)方陆(lu)续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认(ren)购标准;产业政策方面(mian),3月(yue)两会上(shang)《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为(wei)全年工(gong)作重(zhong)点。一系(xi)列政策催(cui)化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面,得益于(yu)18/12中美两(liang)国(guo)领(ling)导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进(jin)入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两(liang)次全面降准,累计下调金融机构存款(kuan)准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿(yi)元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币(bi)政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降准(zhun)降息(xi)的节(jie)奏和力度(du)。。
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