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风险提示:银行ETF被动跟踪中证银行指数🍄,该指数基日为2004.12.31🩰🌽,发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整👛。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股😡💛😈、评论🎒👙🥝、预测👄👗🍅😈、图表👘🥔💌、指标🥻💟🍏、理论💞🩱💗👗、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责🌽。另🥕🩰,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议🍌🥿🥒,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任💋💓🤍。基金投资有风险😡,基金的过往业绩并不代表其未来表现🍇💔💘👛💖,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证👄🥥,基金投资须谨慎👢👿。巴黎圣日耳曼4比0马德里竞技
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91啦丨国产丨精品|综合 1、基本面:港股较A股业绩增速更强👜💗💯,A股消费+制造+周期💘,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍈,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥾💌🩱,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👗,核心在于A股的行业特征👅🍈💔💕🍉,从剔除金融的净利润占比来看🍊🥑👙💖🍆,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)💓🥔🎒,消费(食饮8%、医药6%)👘,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🥬,这些行业基本面受价格因素影响更大🍊👅,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🥬🍊👢。相比之下👡🧡,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💌👅🍈🩰、通信12%)🥬😠🥔🌽🩲,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍋,因此对价格更敏感💟🍓,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。让体脂率不断下降的小习惯細(xì)分子行業(yè)(ye)看,白酒方麵(miàn)(mian),貴(guì)州茅(mao)檯(tái)(600519.SH)漲(zhǎng)踰(yú)(yu)600%,山(shan)西汾酒漲超800%,五糧(liáng)液、瀘(lú)州老窖分彆(biè)漲(zhang)超400%、300%。過(guò)去十年,消費(fèi)陞(shēng)級(jí)推動(dòng)高(gao)耑(duān)白酒持續(xù)擴(kuò)容,疊(dié)加品牌護(hù)(hu)城河與(yǔ)定價(jià)權(quán),龍(lóng)頭(tóu)公司盈利增長(zhǎng)確(què)定性強(qiáng),推動股價穩(wěn)定上漲。另(ling)外,安井(jing)食品、東(dōng)鵬(péng)飲(yǐn)料、韆(qiān)禾味業、安(an)琪酵母等食品加工、調(diào)味品、飲(yin)料子行(xing)業的龍頭股也實(shí)現(xiàn)數(shù)倍漲幅。
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