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免费国产wwwwwww网站分(fen)化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业(ye)绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产(chan)行情进(jin)入白热化,尤其港(gang)股表现更为强势,AH溢价指(zhi)数从(cong)20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年(nian)春节(jie)后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资(zi)源(yuan)品行(xing)情下重(zhong)启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电(dian)力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁(tie)等周期(qi)资源品受通胀上行影响(xiang),同样涨幅居(ju)前,AH溢价(jia)指数从130升(sheng)至149。由于行业属性导致通胀环境对A股(gu)业(ye)绩影响(xiang)更大,21年PPI同(tong)比从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势(shi)放大,是21年A、H行情分(fen)化的重要原因之一。当前来(lai)看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有望相(xiang)对(dui)港股走强,但短期概(gai)率不大。此外,关注美联储降息预期,若降(jiang)息时点持续(xu)延后(hou),海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化(hua)收敛。。
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