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行业配置:维持(chi)哑铃配(pei)置思路(lu),红利底仓+小(xiao)盘成长(zhang)。红利方面(mian),在通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下,前端的收入和利润难以保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以(yi)延(yan)续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资(zi)本开(kai)支,获得ROE的(de)抬(tai)升,享(xiang)受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳(wen)定视角下,关注盈利和分红(hong)稳(wen)健的银行;受益(yi)于长久(jiu)期价值(zhi)和改革红利推升估值弹性的港口、公(gong)路;补贴(tie)政策推动下(xia),兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的(de)白(bai)电(dian)龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预(yu)期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关注存量项(xiang)目进入收获期,自由现(xian)金流释放加速(su)的电(dian)信运营商。小(xiao)盘成长方面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动性,小盘成长(zhang)行情或将(jiang)进(jin)一步加强,24/6剩余(yu)流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和(he)**债券)同比(bi))触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支持(chi)中央汇金公司发(fa)挥好类“平准基金”两(liang)项政策支持股市流动性,当下(xia)的(de)小盘成长行情或将进一步加强,而(er)本身弹性更大的北(bei)交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主(zhu)可控(kong),包括电子(算力、半导体设备(bei)、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫星通(tong)信)。
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