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精品一级毛片A久久久下跌中的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例(li),分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均(jun)为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高(gao)的港(gang)股相(xiang)比A股受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美联(lian)储处于加息周期(qi),全年4次加息(xi),美元指数从低(di)位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行压力加大,外资加速流出,外资流出对(dui)外(wai)资持股占比更高的港股冲击(ji)更大,23年恒(heng)生指数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数(shu)从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债利率持续(xu)高位,外资(zi)也在24年5-8月加速流出中国(guo)权益(yi)市场,港股(gu)更为受挫,24年(nian)5-8月恒生指数(shu)跌(die)-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美元短期走强(qiang)概率不大,若三季度美丽大法案提(ti)高(gao)美国债务上限落地,预计将在未来10年增(zeng)加3.3万亿美元的美国债务,这(zhe)意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加(jia)至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账户需求,可能出(chu)现美债大幅(fu)增发(fa)的情况,市场对美(mei)国债务风险的担忧(you)可(ke)能引发(fa)美元进一步(bu)走弱。。
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