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日韩欧美国产偷亚洲清高 1、基(ji)本面:港(gang)股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消(xiao)费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增(zeng)速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股(gu)业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业基本面受价格因(yin)素影响更(geng)大,价格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价(jia)格下行的(de)影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传(chuan)统经(jing)济(ji),因(yin)此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股(gu)从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。烂尾楼业主想退房退款?法院判了短(duan)期海外扰动增加,贵金属和油气出现脉冲式修复。我们继续提(ti)示,新消费(珠(zhu)宝钻石、IP潮玩、新零食新饮(yin)品、美(mei)妆个护)和(he)创新药龙头本身在景气叙事中。本身是符合基本(ben)面趋势投资(zi)的方向,在景气预(yu)期二阶导仍为正的情况下,估(gu)值能维(wei)持高举高打,股价上行趋势未(wei)结束。短期高位波动加剧(ju),但(dan)还不是中级别风险(xian)。但我们仍审慎看待新消费赚钱效应(ying)扩散行情(qing),目前新消费行(xing)情已(yi)扩散至(zhi)低性价(jia)比区域,指向休整波段。
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