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2025-06-28
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久久99这里只有精品 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影(ying)响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心资产泡(pao)沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌(die),恒生指数(shu)21年全年下(xia)跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推动的资源品(pin)行情下重启上行通(tong)道,万得全A全年上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外有色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀上行影响,同样涨(zhang)幅居(ju)前,AH溢价(jia)指数从130升至149。由于行业属(shu)性导(dao)致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回(hui)归带来(lai)A股相较港股(gu)业绩(ji)的(de)优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当(dang)前来看,关注通胀(zhang)回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有望(wang)相对港(gang)股(gu)走(zou)强,但短期概率不大。此外,关注(zhu)美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外(wai)流动性趋(qu)紧对港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。电影分手清单情侣吵架好现实 今年以來(lái)港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股的原囙(yīn):1、基本麵(miàn):港股較(jiào)A股業(yè)(ye)績(jī)增速(su)更強,A股消費(fèi)+製造+週期,港股更偏(pian)科技互聯(lián)網(wǎng),受價(jià)格下行的(de)影響(xiǎng)較小。2、估值:從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平(ping)咊(hé)估值歷(lì)史分位來看,港股較A股更便宜。3、投資者結(jié)構(gòu):港股機(jī)構化程(cheng)度更深(shen),外資佔(zhàn)比更高。美國(guó)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(xian)擾(rǎo)動(dòng),美元走弱,外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘,港股憑(píng)借低估值、業績改(gai)善(shan)、更爲(wèi)便捷開(kāi)放的製度(du)優(yōu)(you)勢(shì),較A股率先受益。4、交易熱(rè)度(du):更多資金選(xuǎn)擇(zé)(ze)南下流(liu)入港股市場(chǎng)。今年以來(lai)南曏(xiǎng)資金日均淨(jìng)流入61億(yì)元,去年全年日均淨流入僅(jǐn)30億元。
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