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行业(ye)配置:维持哑铃(ling)配(pei)置思路,红利底(di)仓+小盘成(cheng)长。红(hong)利方面(mian),在通胀尚未回(hui)归,价格低位(wei)运(yun)行的背景下,前端的收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金(jin)流积累转化为(wei)新增的资(zi)本开支,获(huo)得(de)ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三(san)个(ge)视角:①稳定(ding)视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健的银行;受益于(yu)长久期价值和(he)改革(ge)红利推升估值弹性的(de)港口、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具(ju)高股息+内销经营(ying)基本面延(yan)续改善的(de)白电龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金(jin)属;预期(qi)走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的(de)白酒。③进攻弹性(xing)视角下,关注存量项目进入(ru)收(shou)获期,自由现金流(liu)释放加速的(de)电(dian)信运(yun)营商。小盘(pan)成长方面,货币宽松(song)扩张剩余流动性(xing),小盘(pan)成长(zhang)行情或将(jiang)进一步(bu)加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化两项支持资本市场的货(huo)币(bi)政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将(jiang)进一(yi)步加强,而本身(shen)弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相(xiang)比主板(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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