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2025-06-26
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中国(guo)保(bao)险行业协会网站显示,近日,泰康(kang)资产、太保资产、人保资产、中(zhong)意资(zi)产、安联资管五家保险资(zi)管(guan)公司披露了2025年(nian)第一(yi)季度经营情况。
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🥒🩱🩱🩱,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🍌。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💔,14年回调盘整🌽🍆,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💯。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松🍑🌽👙、 “互联网+”产业政策催化💟。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍋👞💓,15年上半年货币宽松力度进一步增大🤬👡,央行2、4月两次降准👝🎒,3🍓🤍💓、5月两次降息🥥🩰🍌;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策👗🥾🎒,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面💘💌😡,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥥👚💓👿。一系列政策催化下A股持续上涨🍄🩳🍓🧡,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🍍🤍👗。(2)19年初内外部环境转好👜👙💋,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥭,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥦👝👞🍊👄;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👞,19/1央行两次全面降准💕👛,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥬🥻🍉。2/15🥥💘,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🧡👙,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥒💋🥦👚,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👡。当前来看🥿🥥👠🍎,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👙👗💌👙,即降准降息的节奏和力度👗👛。
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