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2025-06-25
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成人无码国产一区二区分化中的收敛:通胀回归A股(gu)较港股业绩占优,美联储降息预期(qi)影响(xiang)港股表现。20年末至21年(nian)初核心(xin)资产行情进入白(bai)热(re)化,尤其港股表(biao)现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而(er)在21年春节后,核心资产泡(pao)沫破灭,港股在美联储(chu)加息预期升(sheng)温的背景下持(chi)续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推动的(de)资源品行情下重启上行通道,万得全(quan)A全年上涨(zhang)9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指(zhi)数(shu)从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年(nian)PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非(fei)金融)净利润增速(su)从20年3.4%大幅(fu)升至(zhi)21年的25%,港股21年全年净(jing)利润增速(su)21%,通胀回(hui)归带来A股相较港(gang)股业绩的优势(shi)放大,是21年A、H行(xing)情分化的重要原因之一。当前来看,关注通(tong)胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大(da)。此外,关注美联储降(jiang)息预期,若降息时点持(chi)续(xu)延后,海外流动(dong)性趋紧(jin)对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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