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2025-06-27
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91人妻人人澡人人爽人人精品 上涨中的追赶:货币超预期宽松👘,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💛👗,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💌🥻💝,因此对流动性和资金变化更为敏感👘🍈💔🍈,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89😻。之后的收敛主要来自政策催化🍋,包括货币宽松🥔、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍎💟。其中货币方面🍍💔,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥬🍍😠🩲🥬,15年上半年货币宽松力度进一步增大👜,央行2、4月两次降准,3🩱、5月两次降息;地产方面🍎,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍒😻。一系列政策催化下A股持续上涨👜💗🍉,14/7-15/6万得全A涨超200%🤬🥕🥕🍏👛,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🍌👘👢,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍇🥬🩱。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥒💕,进入2019年💟,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥔🥝👜🥑,推动了宽货币向宽信用的传导🤍🍉🧄👄,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💌🥾🍉🌽。2/15🩰👛💟,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍋🤍🍍,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🍉🍋👅🧄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥑。当前来看🥻,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💖👅🧄,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。伊朗对以色列发动新一轮袭击包括高盛(sheng)、野(ye)村和巴克莱在内的另外6家机构则预计瑞士央行9月将来到“负利(li)率(lv)”,但调查中大多数受访机构均认为宽松周期将(jiang)在6月结束。
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