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2025-06-25
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欧美精品一区二区在线电影 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩(ji)占优,美(mei)联(lian)储降(jiang)息预期(qi)影响港股表现(xian)。20年末至21年(nian)初核心资产行情进入白热化,尤其港股(gu)表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点(dian)149降至21/2的(de)130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港(gang)股在(zai)美联储加息预期升温的背景下持续下跌(die),恒生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行(xing)影响,同样涨(zhang)幅居前,AH溢价指(zhi)数从130升(sheng)至149。由于行业(ye)属性导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大,21年PPI同比(bi)从(cong)-0.4%升至高点13.5%,全A(非(fei)金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至(zhi)21年的25%,港股21年全年(nian)净利润增速21%,通胀(zhang)回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年(nian)A、H行情分化(hua)的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平(ping)快速回升(sheng),A股业绩优势放大,有(you)望相对港股走强(qiang),但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若(ruo)降息时点持(chi)续延后,海外流动性趋紧对(dui)港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。男子鸣笛引不满 强行驶离致1死4伤尽管伦敦会谈并未带来实质性的关税减免或全面技术封锁松绑,但该框架协议在结构与机制层面上成功延续了日内瓦共识,重启了稀土资源供应与技术出口的对话路径,为未来落地奠定了政策稳定基础💔🥿🥕。尽管还未公开细节,但该协议的核心在于逐步恢复互利贸易秩序,而非一蹴而就解决所有分歧。我们认为此次中美伦敦会谈的意义在于恢复高层政策对话、防控政策路径多变💟,而非立即实现全面协议。
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