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2、估值:港股更便(bian)宜,结构上汽车(che)、军工、电力设备、电子等(deng)行业(ye)较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来看,多年来(lai)港股(gu)持续(xu)低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上(shang)证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于(yu)恒生指数(shu)10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指当前PE 31倍(bei),高于恒生科技的20倍。从相对水平(ping)来看,今年港股两(liang)次(ci)行情启(qi)动时估值(zhi)均处历史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位,同(tong)期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万得全A 17倍、24%分(fen)位。结构上看,取同在A、H两(liang)地上(shang)市的公司,通过整体法计算(suan)行业PE,并以“A股行(xing)业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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