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2025-06-26
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2、估值:港股更便宜(yi),结构上汽车、军(jun)工、电力设备、电子等行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从(cong)相对水(shui)平来看,今年(nian)港股两次(ci)行情启动时(shi)估值均处历(li)史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍(bei),处(chu)近(jin)10年(nian)12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分(fen)位(wei)。结构上看,取同在A、H两地上市的公(gong)司,通过整(zheng)体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量(liang)某一行业(ye)A股相对港(gang)股的(de)估值溢(yi)价,其中(zhong)汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港(gang)股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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