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2025-06-28
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下跌中的回落:美元走强(qiang),外资流(liu)出,高外资(zi)持股占(zhan)比的港股较A股跌幅更(geng)深,当前概率不大。AH溢价在A股(gu)和港股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典型(xing)案例,分别为23年和(he)24年5-8月。背后原因类似,均为强美(mei)元之下,外资(zi)加速(su)流出中国(guo)资产,而(er)外资占比更高的港股相比A股受(shou)影响更(geng)大(da),跌幅更深。(1)23年美联(lian)储处于加息周(zhou)期,全年4次加息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升(sheng)至4.98%,强美(mei)元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资(zi)流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲(chong)击更大,23年恒生指(zhi)数(shu)下(xia)跌-13.8%,万(wan)得(de)全A -5.2%,AH溢价(jia)指数从129升至151。(2)24年美国(guo)通胀持续高位,美联(lian)储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美元指数和(he)美债(zhai)利率持续高(gao)位,外资(zi)也在24年5-8月加(jia)速流出(chu)中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月(yue)恒生指(zhi)数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升(sheng)至(zhi)151。当前来看,美(mei)元短(duan)期走强概率不大(da),若三季度(du)美丽大(da)法案提高美国债务上限落地(di),预计将在未来(lai)10年增(zeng)加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。山东潍坊一企业中毒事故致7死4伤,副市长等26人被问责
下跌中的回落:美元走强,外资流出💞,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大💘😡💗👙。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下💗💛,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深💯👝。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107👝💗🍅,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大🩳🥥,外资加速流出💘👙💞,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🍅,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位🩱,美联储不断推迟降息时间👝🩲🍏,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%🥕😻🤍💝,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151🥬💗。当前来看,美元短期走强概率不大🥕🩱😠,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地👠👘,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🥿。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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