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在“电风(feng)扇”式的(de)轮动行情(qing)中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创(chuang)新药、新消费等热门主题可能已经阶段性(xing)见顶。以创新药为例,近期板块的走强固然(ran)存在强基本(ben)面因素支撑,但也不乏资金(jin)面驱动——部分欠配(pei)创新药的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量,板块演绎也从(cong)最初的核(he)心标的上涨到低位挖掘/后排套利(li)标的普涨,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度(du)来看,我们依然看好低利率环境(jing)下创新药BD出海进入商业收获期(qi),板(ban)块中枢上移,基本面(mian)优质(zhi)的创新药标的(de)将(jiang)获得显著超额。但对于重视时间成本的投资(zi)者而言,在短期波动思维下,板块的容错(cuo)率随着交易拥挤度提升开始下降,在“守住胜利果实”的心态下,部分资金逐渐选(xuan)择止盈。同时,新消费板块的成交额(e)占比也从高位回落,表明资金开始流出(chu),选择性价比更高的方向(xiang)。从近期(qi)算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃(yue)等现象亦能够看出,部分(fen)资金(jin)已经有意愿进行高切(qie)低。
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