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2025-06-27
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银行后市还有多(duo)少空间?首先,机构整体展望(wang)乐观(guan)。中信证券表示,宏观不确定性仍存,在此背景下低波(bo)板(ban)块具有配(pei)置价值,银行相对于大部分行(xing)业(ye)而言,基本面具备相对稳健特征,相对价值显著。
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二是政策发力显效💌,行稳致远有保障。今年以来🩳💖,我国实施更加积极有为的宏观政策💗🍒💟👠,加大逆周期调节👛🍈,加快推进“两重”建设和“两新”工作🥿🍓🍏👛💌,有力增强了消费活力,带动了生产增长💓,促进了转型升级👠,充分展现了宏观政策对稳定经济运行的重要作用。从下阶段情况看,我国政策工具箱储备充足👡😠🍒🥔,宏观政策留有后手,可以根据形势变化动态调整、积极应对,将继续为经济稳定运行保驾护航🍄💝。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💗🍑🤬💞,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%😠🍄🩳,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🩲🍑🍏。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👛、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🩲,制造业(汽车5%💓💔🍆👛、电子5%🩱🧡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🥬,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍏💌🍌、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍏,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💘🍑🍊,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💔🍈🍈。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍑,因此对价格更敏感💘🍌🎒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥝,典型如16Q4-19Q4💌,PPI同比从5.5%降至-0.5%🌽,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%💖🍊🍋,二者增速差从8pct降至-6pct。
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上述基石投資者認(rèn)購(gòu)不超過(guò)(guo)1.29億(yì)股H股,佔(zhàn)髮(fà)售股份(fen)總數(shù)的近50%,相關(guān)認購金額(é)近47億港元。這(zhè)一槼(guī)糢(mó)使其成爲(wèi)2023年以來(lái),繼(jì)寧(níng)悳(dé)時(shí)代(dai)、美的集糰(tuán)港股IPO后(hou),基石投(tou)資者認購(gou)槼糢第(di)三大的港(gang)股IPO。
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广发证券指出,一揽子政策加码稳市,彰显金融服务质效与稳市目标,市(shi)场信心(xin)有(you)望提振(zhen)。(互联网)券商业绩底部(bu)回暖,但估值滞(zhi)涨,存在“抗震性(xing)”,外部风险下内需政(zheng)策更值期待,建议重视(互联网(wang))券商等板块的预期交易属性,建议持续(xu)关注政策及事件催化(hua)下并购(gou)重(zhong)组主线。。
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