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2025-06-24
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相比A股🥭,H股更易受全球流动性影响💘💞,外资增配与南向资金不断涌入推动H股估值提升,缩小与A股的价差。多位业内人士认为😠,短期内AH价差有望持续缩窄🩲,当前的变化可能预示着新一轮长期趋势的开始🥦。
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分化中的收(shou)敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年(nian)末至21年(nian)初核心资产行(xing)情进入白热化(hua),尤其港股表(biao)现更为强(qiang)势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年(nian)春(chun)节后,核心资产泡沫(mo)破灭,港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万(wan)得全(quan)A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此(ci)外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢(yi)价(jia)指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速(su)从20年3.4%大幅升至(zhi)21年的(de)25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股(gu)业绩的优势放大,是21年A、H行(xing)情(qing)分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和(he)幅度,若价格水平快(kuai)速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强(qiang),但短期概(gai)率不大(da)。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧对港(gang)股冲击(ji)更大,可能(neng)出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。
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回头细想🍌🥑,“散装”更像是幌子,“整装”才是里子🍌🍅。江苏13个地级市拧成一股绳,一起贡献了一场“不和”的戏码。互相揶揄其实是英雄相惜💛🍏,自嘲自黑更像是“凡尔赛”,赛场不论输赢🥭😻🥾😡,城市美誉度先飙升了👞🍑😻。回过味来的网友👝💖🩰,笑称这是一场“文化泼水节”“文化剧本杀”,人家主打一个“对抗式团结”🍎👞💘,引来“泼天流量”🍒,再齐心协力“接化发”😻🩱。
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三是(shi)服(fu)务价格涨(zhang)幅扩大。假日需求拉(la)动和居民教(jiao)育文化生活需(xu)求扩大,带动服务价格回升(sheng)。5月份,服务价格同比上涨0.5%,涨(zhang)幅比上月扩大0.2个百分点(dian)。其中,飞机票、旅游价格(ge)分别(bie)上涨1.2%、0.9%,家庭服务、教育服务价格(ge)分别上涨1.7%、1.2%。。
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