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2025-06-28
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久久中文字幕 3、投资(zi)者结构:港股机构投资者占比(bi)更高,外资占比(bi)更高(gao),美国债务风(feng)险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先(xian)受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投(tou)资者占比1/3左右,其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港(gang)交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人(ren)投(tou)资(zi)者占(zhan)比5%,外资占比超40%。高外(wai)资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对港股(gu)溢价下行,主因国际资本寻求中国资(zi)产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国(guo)际接轨,外(wai)资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港(gang)股往往(wang)较A股更为受益。今年以(yi)来市场对美国(guo)债务风险担忧持续(xu)升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东(dong)稳西荡下(xia)外资加速流(liu)入中(zhong)国市场,港股凭借(jie)低(di)估值、业(ye)绩改善、更开放(fang)的金融体制率先受(shou)益。从个股层(ceng)面来看,同时在A、H上市的(de)企业(ye),外(wai)资机构持股占比越(yue)高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电行业(ye)中,美的集团外(wai)资持股占比68%(由于无法获取准确数(shu)据,这(zhe)里以国际中介(jie)机(ji)构持股比例估(gu)算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信(xin)家(jia)电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。转手变装开始上难度了隨(suí)(sui)着(zhe)“人工智能(neng)+”成爲(wèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質量髮(fà)展的新引擎,數(shù)據(jù)要素賦(fù)能(neng)韆(qiān)行百業(yè)的作用將(jiāng)更(geng)加突(tu)齣(chū)(chu)。數字技(ji)術(shù)咊(hé)實(shí)體(tǐ)經濟深度螎(róng)郃(hé),賦能傳(chuán)統(tǒng)産(chǎn)(chan)業轉型陞(shēng)(sheng)級(jí),催(cui)生(sheng)新産業新業態(tài)新糢(mó)(mo)式,處(chù)處(chu)將看到“數據”的身影。
国产成人精彩在线视频下跌中的回(hui)落:美元(yuan)走强,外资流出,高(gao)外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后(hou)原因类似,均(jun)为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外(wai)资占比更高的港股(gu)相(xiang)比(bi)A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加(jia)息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升(sheng)至107,10年期美债收益率从3.3%升(sheng)至4.98%,强(qiang)美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资(zi)流(liu)出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全(quan)A -5.2%,AH溢价指数(shu)从129升至151。(2)24年美国通胀持续(xu)高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下(xia)美(mei)元指数和美债利率持续高位,外(wai)资也在24年5-8月加速流出中国权益(yi)市场,港股更为受挫,24年(nian)5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走(zou)强概(gai)率(lv)不大,若三季(ji)度美丽大法案提高美国债务上限(xian)落地(di),预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债务,这意味着(zhe)美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新(xin)还(hai)旧的诉求以及美(mei)国财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步走弱。。
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