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2025-06-28
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久久中文字幕下跌中的回落:美元走强,外(wai)资(zi)流出,高外资持股占比的(de)港股(gu)较A股跌幅更(geng)深(shen),当前概率不大。AH溢价(jia)在A股和港股(gu)均下跌的行情中(zhong)收(shou)敛有两次典型(xing)案例,分(fen)别为23年和24年5-8月。背后(hou)原因类似(shi),均为强美元(yuan)之下,外资加速流出中国(guo)资产,而外资(zi)占(zhan)比(bi)更高(gao)的港股相比A股受(shou)影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全(quan)年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年(nian)期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下(xia)行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高(gao)位,美(mei)联储不(bu)断推迟降息时(shi)间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速流出中国权(quan)益市(shi)场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从(cong)133升(sheng)至(zhi)151。当前来看,美元短(duan)期走强概率不大,若三季度美丽大法案提(ti)高(gao)美国债务上限落地,预计将(jiang)在未来10年增加3.3万亿(yi)美元的美国债务,这意味着美国公共(gong)债务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅(fu)增加至(zhi)125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现(xian)美债(zhai)大幅增发的情况,市场对美国债务风险(xian)的担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。。
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