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招商证券认为,当前中东局势会压制全球市场风险偏好🍆🩳,全球风险资产价格短期预期承压。同时推升原油、贵金属等大宗商品价格,进一步可能传导影响化工👝💌、有色金属等板块。对A股影响来看,地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促使资金流向红利等防御性板块。
欧韩美日大片免费观看 招商证券认为💕🥕🥕,当前中东局势会压制全球市场风险偏好,全球风险资产价格短期预期承压。同时推升原油🥻🥔👠、贵金属等大宗商品价格,进一步可能传导影响化工、有色金属等板块。对A股影响来看🩰🩰🍓🍉,地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促使资金流向红利等防御性板块。陈靖可取关孙千ins 1、基本(ben)面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价(jia)格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股(gu),2024年全(quan)部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利(li)润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格因(yin)素拖累,核心在于A股的行(xing)业特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大,价格(ge)下(xia)行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行(xing)业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至(zhi)12%,二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。
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