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国产又大又硬又粗 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💟🥿,关注后续降准降息节奏及幅度😠。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍏🍌🍊,分别为14-15年和19年🩳😠🥬。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强😠。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍇💕、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩳🍈,央行2🍄🍏、4月两次降准,3👢🥻🥻🍌、5月两次降息;地产方面🥿🧡🍑🍓,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩳🥿👗,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥾👡👡🍄,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👗👛👿,对应 AH溢价指数从89上行至140💌🤬😠。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🩰🥒🩱👡,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥭🍑🍏👅,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💯👘,进入2019年🍇👅,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准😈🌽,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👚🌽🥑🩲。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🍋🍍,带动A股迎来春季躁动行情🥝🍄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👝💕,AH溢价指数从115升至128🌽。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性👙🍆,即降准降息的节奏和力度👿🥾🥕。《求是》杂志发表***总书记重要文章《用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式》一位不願(yuàn)具名的灋(fǎ)律界人士錶(biǎo)(biao)示:“從(cóng)目前案(an)件披露的信息來(lái)看,原告僅(jǐn)對(duì)本案中的少數(shù)保證(zheng)人提起訴(sù)訟(sòng)這(zhè)一情況(kuàng)值得(de)關(guān)(guan)註。銀(yín)帝集糰(tuán)及銀(yin)帝(di)地産(chǎn)集糰昰(shì)國(guó)城(cheng)集糰(tuan)間(jiān)接持股的股東(dōng),劉(liú)建民曾擔(dān)任蘭(lán)州銀行董事及建新集糰灋定代錶人(ren),從灋律程(cheng)序角度而言,這些關聯(lián)方未被列入被告名單(dān)的情形,客觀(guān)上引髮(fà)(fa)了外(wai)界關于案件噹(dāng)事人昰否涉(she)及利益關聯的討(tǎo)論(lùn)。”
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