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2、估(gu)值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值(zhi)更(geng)低。从估值绝对水平来(lai)看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证(zheng)指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从(cong)相对水平来看,今年港股两次(ci)行情启动时(shi)估值均(jun)处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通(tong)过整体法计算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相对港股的估值溢价,其(qi)中(zhong)汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对(dui)A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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