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下跌中的回落:美元走强,外资流出,高(gao)外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中(zhong)收敛(lian)有(you)两次典型案例,分别(bie)为23年和24年5-8月。背后原(yuan)因类(lei)似,均为强美(mei)元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股受影响更大,跌幅更(geng)深。(1)23年美联储处于加(jia)息周期,全年(nian)4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内(nei)经济下行(xing)压力加大,外资加速流(liu)出,外资流出对外资持(chi)股占比更高的港(gang)股冲击更大(da),23年(nian)恒生指数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持续高位,美联(lian)储不断推迟(chi)降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外资也在24年5-8月加速流出(chu)中国(guo)权(quan)益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月(yue)恒生指数跌(die)-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前(qian)来看,美元短期走强概(gai)率不大,若三季度(du)美丽大法案提(ti)高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意(yi)味着美国公共债务(wu)与GDP之比将从2024年的98%大幅(fu)增加至125%。且基于借新还旧的诉求以(yi)及美国财(cai)政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增(zeng)发的情况,市场对美(mei)国(guo)债务风险的(de)担忧可能引发美元进一步走弱。以色列曝光突袭伊朗细节:诱骗高官聚集开会、多人在家中被杀!摩萨德向继任者发死亡通知,“这是警告他们,我们什么都知道”
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