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2025-06-25
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华泰证券近(jin)日研报表示,在海内外投资者对中国(guo)资产关注上升、港股扩容带来趋势性增(zeng)配环(huan)境下,市场大幅下(xia)行(xing)风险相(xiang)对可控,但板块轮动重要性(xing)上升。具体配置上(shang),三季度市场波动可能较高,港股红利(金融、能源)及必需消费等板块(kuai)仍然可以作为底仓配置。(资料来源:华泰证券策略周报《指数相对稳健,板块(kuai)轮动加强》-25/6/15)
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维持年度策略观点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀🍅🧄👝👚,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🥭🍈💟,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🩳💛。当前仍处牛市上半场的金融再通胀💖👢🥾,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🍌👅👠,同时通胀尚未回归🍌,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归🍍😡,在观测到PPI的显著修复之前💓👞🥭,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🍆🍊🥿。
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