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行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回(hui)归,价(jia)格低位运行的(de)背景下,前端的收入(ru)和利润难以保证,但自由现(xian)金(jin)流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过(guo)自由现金(jin)流积累转化(hua)为新增的资本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长性。具体(ti)方向提供三(san)个视角:①稳定(ding)视角下,关注盈利和分红稳健的银行(xing);受益于长久期价值和(he)改革红(hong)利推升估值弹性的港口、公路(lu);补贴政策推动下,兼具高(gao)股息+内销经营基(ji)本面延续改善的白(bai)电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的工业(ye)金属;预期(qi)走(zou)出底部,高分红保(bao)障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收(shou)获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化两项支持(chi)资本市场(chang)的货币政策工具、支(zhi)持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基金”两项政策支持股市流动(dong)性,当下的小盘成长行情或将进一步(bu)加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨停限(xian)制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主可控,包括电(dian)子(算力、半导体设备、芯片(pian))、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星(xing)通信)。
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