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午夜神马

2025-06-28

   午夜神马 分化中的(de)收敛:通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优(you),美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核(he)心资产行情进(jin)入白热化,尤其港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至(zhi)21/2的(de)130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨(zhang)9%,结构上(shang)电力设备(bei)领涨(zhang),此外有色金属、煤炭(tan)、化工、钢(gang)铁等周期(qi)资源品(pin)受通胀上行影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环(huan)境对A股业绩影(ying)响更大,21年PPI同比(bi)从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重(zhong)要原因之一。当前来看,关注通胀回(hui)归的节奏和(he)幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强(qiang),但短期概(gai)率不大。此外,关注美(mei)联(lian)储降息预期,若降息时点(dian)持续延后,海外流动性趋(qu)紧对港股冲击更大,可能出现A股涨(zhang)港股跌(die)的分化收敛。伊德黑兰警察总部大楼遭无人机袭击 分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩占(zhan)优,美联储降息预期影响港(gang)股(gu)表现。20年末至21年(nian)初核(he)心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在(zai)21年春节后,核心资(zi)产泡沫破灭(mie),港股在美联储加(jia)息预期升温的背(bei)景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源和(he)通胀(zhang)推动的资源品行情下重启上行通道,万得(de)全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由(you)于行业(ye)属性导(dao)致通胀环(huan)境对A股业(ye)绩影响更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升(sheng)至(zhi)21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀(zhang)回归带来A股相(xiang)较港股(gu)业绩(ji)的优势(shi)放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来(lai)看,关注通胀回归的节奏和幅度(du),若价格水(shui)平快速回升,A股业绩优势放大(da),有望相对(dui)港股(gu)走强,但短期概率不大。此(ci)外(wai),关注美联储降息预期,若(ruo)降息时点持续延后,海(hai)外流动性(xing)趋(qu)紧对港(gang)股冲击更(geng)大,可能(neng)出(chu)现A股涨港股跌的分化收敛。
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