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色色色撸 1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利(li)润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖(tuo)累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基(ji)本面受价格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而影响盈利表现。相比之下,港股除金(jin)融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了(le)港股(gu)业绩受价格下(xia)行的影响更小。历(li)史上看(kan),由于A股行业结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较(jiao)A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比(bi)从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。伊朗有能力击落F35战机吗在权益类公募基金扩容👘、中长期资金入市与政策工具护航下🤬🌽🍌🥔,A股资金面或将延续稳中向好态势👘👘🧅。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确🥑,后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。
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