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99在线观看精品视频

2025-06-28

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   天天综合网络日韩电影中文字1、基本面(mian):港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更(geng)偏科技互联(lian)网,受价格下行的影响较(jiao)小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显(xian)著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要(yao)受价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年(nian)A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设(she)备(bei)4%)等,这(zhe)些行业基本面(mian)受价格因素(su)影响更大(da),价格下行压缩毛利(li),进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除(chu)金融外(wai),行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联(lian)网、信(xin)息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属(shu)性导致(zhi)了(le)港股(gu)业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经(jing)济,因此对价格(ge)更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至(zhi)5.5%,全(quan)部港股从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。。
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