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2、估(gu)值:港股更便(bian)宜,结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值(zhi)绝对水平来看,多(duo)年来港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高(gao)于恒(heng)生(sheng)科技的20倍。从相(xiang)对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分(fen)位,同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通(tong)过整(zheng)体(ti)法计算行业PE,并以“A股行业PE/港(gang)股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股(gu)的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相(xiang)对A股更便宜。商贸零售(shou)(-43%)、家(jia)电(9%)、银(yin)行(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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