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2025-06-24
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国产福利电影一区二区三区下跌中的回落:美元走强,外(wai)资流出(chu),高外资持股占(zhan)比的港股较A股跌幅更深,当前概率不(bu)大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别(bie)为23年和(he)24年(nian)5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下(xia),外资加速流出中国资产,而外资(zi)占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处(chu)于(yu)加息周期,全年4次(ci)加息(xi),美元(yuan)指数从低位101升至107,10年期美债收益(yi)率从3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出对(dui)外资(zi)持股占(zhan)比更高(gao)的港股冲击(ji)更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美(mei)联储不断推(tui)迟降(jiang)息时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国(guo)权益市场,港(gang)股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万(wan)得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走(zou)强概率不大,若三季度美丽大法案提高(gao)美国债务上限落地,预计将在(zai)未来(lai)10年增加3.3万(wan)亿美元的美国(guo)债(zhai)务,这意味(wei)着美国(guo)公(gong)共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新还旧的诉求(qiu)以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅(fu)增发的情况,市(shi)场(chang)对美国债务风险的担忧可能引(yin)发(fa)美元进(jin)一步走弱(ruo)。。
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