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2025-06-26
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上涨中的追赶:货币超预期宽松🥾,A股在上涨中较港股弹性更大🍋,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度👚💘。由于A股较港股散户投资者占比更高💖👚,因此对流动性和资金变化更为敏感🥕👚👢,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥿🧡👿。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强😡。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩱。之后的收敛主要来自政策催化🥻,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👄🥒,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2👠👠🍉😈、4月两次降准👚🎒🩰🍋,3、5月两次降息🧅🧅;地产方面👙,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍒;产业政策方面🥒,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💯👜🍈🍉。一系列政策催化下A股持续上涨🍉🩲👙,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💘🥦🥝,对应 AH溢价指数从89上行至140🥻💝。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💌🍎👿💔👙,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍋,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段👅;内部来看🍏👗🧄👞,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👄🎒👛🩱,推动了宽货币向宽信用的传导🍈,19/1央行两次全面降准💘,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💯🤍🍈。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👿💟。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🎒🥾,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。美州长为何称只有中国能促成中东和谈
上涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的(de)收敛主要来自(zi)政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策(ce)催化。其(qi)中货币方面,14/11央(yang)行意外降息开启牛市(shi)行情后,15年上(shang)半年货币宽松力(li)度(du)进一(yi)步(bu)增大(da),央行(xing)2、4月(yue)两次降准(zhun),3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限(xian)购政策,14年(nian)9月央行(xing)明确放松(song)首套房认购标准;产(chan)业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进入(ru)2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的(de)1月社融新增4.64万亿(yi)元(yuan),大幅超出市场(chang)预期,带(dai)动A股迎来春季(ji)躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币(bi)宽(kuan)松的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度(du)。
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