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行业配(pei)置:维持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利(li)方面,在(zai)通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下(xia),前端的收入和利(li)润难以保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延(yan)续其分(fen)红表现,也可以通过自由现金(jin)流积累转化为新增的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具体(ti)方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的港口、公路(lu);补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销经(jing)营基(ji)本面延续改善的(de)白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小(xiao)盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进(jin)一步加强,24/6剩(sheng)余(yu)流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项支持资本(ben)市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好(hao)类“平准基(ji)金(jin)”两项(xiang)政策支持股市流动性,当下的(de)小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主(zhu)可(ke)控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。维尼修斯:世俱杯要全力以赴夺冠,因为这是皇马唯一没有的奖杯
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