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人人狠狠综合久久亚洲
2025-06-25
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小型亚洲人成网站在线播放影院在线的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超(chao)预期宽(kuan)松，A股在上涨中较港股弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降(jiang)准降息(xi)节奏及幅(fu)度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比更(geng)高，因(yin)此对流动性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区(qu)间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经(jing)历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至(zhi)14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政(zheng)策(ce)催(cui)化，包括货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政策催化。其(qi)中货币(bi)方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou)，15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增(zeng)大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方(fang)面，14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得(de)全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指(zhi)数从(cong)89上行至140。（2）19年初内(nei)外部(bu)环境转好，宽货币(bi)+宽信(xin)用，流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两(liang)国领导人(ren)在G20的会面(mian)，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心，推动了宽货币向宽信用的传导(dao)，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超(chao)出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要(yao)出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注(zhu)货币宽松的持(chi)续性，即降准降息(xi)的节(jie)奏和力度。
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