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2025-06-28
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欧美日韩国产中文字幕理论 上涨中的(de)追赶:货币超预期宽(kuan)松(song),A股在上涨(zhang)中较港股弹性(xing)更(geng)大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市(shi)行情后(hou),15年上(shang)半年货币宽松力度进(jin)一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方(fang)陆续(xu)放松(song)限购政策,14年9月央行明确(que)放松首套房认购标准(zhun);产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网(wang)+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面,得(de)益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导(dao),19/1央行两次全面降(jiang)准(zhun),累计下调金(jin)融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅(fu)超出市场(chang)预期,带动A股(gu)迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节(jie)奏上呈(cheng)现“小步快(kuai)跑”模式(shi),后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。WOL战胜RRQ锁定前六把(ba)握AI赛道机会,建议重点关(guan)注全市场首只的创业板人工智能ETF华宝(bao)(159363)及场外联接(A类(lei)023407、C类023408),标的指数一键布局算力硬件+算力软件+AI应用三件套,高效地捕捉AI主题行情,以“光模块”龙头为先锋,囊(nang)括AI基(ji)建、算(suan)力硬件、AIDC、云计算(suan)、AI+应用(yong)等热门AI赛道。
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