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2025-06-28
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樂(lè)動(dòng)機(jī)器人毛利(li)率由2022年的27.3%降至(zhi)2023年(nian)的(de)25.7%,2024年更降至19.5%。毛利率較(jiào)低的傳(chuán)感器業(yè)務(wù)佔(zhàn)收入比例(li)提高,導(dǎo)緻(zhi)公(gong)司毛利率下降。
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分化(hua)中的收敛(lian):通胀回归A股较港股业绩占(zhan)优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情(qing)进入白热(re)化,尤(you)其港(gang)股表(biao)现更为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而(er)在21年春(chun)节后,核心资(zi)产泡(pao)沫(mo)破灭,港股(gu)在美联储加息预期升温的(de)背景下持续下跌(die),恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推动(dong)的资源品行情下重启上行通道(dao),万得全A全年上涨9%,结构上电力设备(bei)领涨(zhang),此外有色金属、煤炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨(zhang)幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业(ye)绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速(su)从20年(nian)3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净利润(run)增速(su)21%,通胀回归带来A股相较港股(gu)业绩的优势放大,是(shi)21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来看,关注通胀回归的节奏和幅(fu)度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有(you)望相对港股(gu)走强,但短期概(gai)率不大。此外,关注美联储降息(xi)预期,若降(jiang)息时点持续延后,海(hai)外(wai)流动性趋紧对港股冲(chong)击更大,可能出现A股涨港(gang)股跌的分(fen)化收敛(lian)。
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各位媒体朋友(you)们,大家上午好!很高兴(xing)参加今天的新闻发布会。下面我先通报一下5月份主要经济指标数据情况,然后回答大(da)家关心的问题。
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